As notícias vindas do The Italian Sea Group nos últimos dias estão assumindo cada vez mais o tom de um suspense financeiro, do qual provavelmente estamos presenciando apenas o capítulo de abertura.
Ontem mesmo surgiu o anúncio do lançamento de uma “due diligence forense”, ou seja, uma investigação aprofundada que visa avaliar riscos ocultos ou possíveis irregularidades, a ser realizada por terceiros — neste caso, a KPMG.
Uma investigação muito séria, cujos motivos estão claramente descritos no comunicado de imprensa mencionado acima, que citamos textualmente:
“A Empresa incorreu em custos extra-orçamentários significativos na execução de seus projetos. Isso foi possível pelo fato de que um grupo de indivíduos implementou um sistema projetado para burlar o bloqueio de exceder as despesas estabelecidas no orçamento autorizado para cada projeto. O escopo do grupo e a identidade desses indivíduos, atualmente definidos apenas parcialmente, estão em processo de apuração definitiva como parte da due diligence forense. O valor total dos custos extra-orçamentários será determinado com precisão após a conclusão da due diligence forense. A partir das descobertas iniciais das investigações realizadas pela Empresa, também surgiu que entre os indivíduos envolvidos nas supostas irregularidades estão, entre outros, certas figuras seniores dentro da empresa, que se declararam autores e partes responsáveis por ações realizadas sem o conhecimento do Diretor Executivo, do Conselho de Administração e dos órgãos de fiscalização”.
Mas como se chegou a isso? O que aconteceu dentro do grupo liderado por Giovanni Costantino?
Para entender isso, precisamos analisar os eventos em ordem cronológica.
The Italian Sea Group, a linha do tempo dos eventos
O The Italian Sea Group foi listado na Bolsa de Valores Italiana no segmento MTA — agora conhecido como Euronext Milan — em 8 de junho de 2021, com um preço de colocação de 4,9 € por ação. A ação inicialmente desfrutou de um forte impulso, atingindo o pico em 2024 com preços acima de 10 €. A partir desse ponto, no entanto, entrou em um declínio constante, recuando até o final de janeiro para um nível muito próximo ao seu preço de listagem original.
Também vale lembrar que em dezembro de 2021 o The Italian Sea Group adquiriu a Perini Navi por 80 milhões de € — um negócio decididamente caro, mesmo para uma marca tão prestigiosa. Uma marca que foi então tragicamente marcada pelo naufrágio do Bayesian em agosto de 2024. Nesse contexto, embora esteja claro que o The Italian Sea Group não esteve envolvido naquele evento, é igualmente evidente que a reputação da Perini, construtora de grandes iates, foi inevitavelmente afetada.
Isso nos leva a 18 de fevereiro deste ano, quando o Conselho de Administração do The Italian Sea Group reconheceu “o surgimento de custos extra-orçamentários na maioria dos projetos em andamento” que “tiveram impactos negativos na posição de caixa da TISG, devido à redução resultante nas margens operacionais, combinada com a necessidade de continuar arcando com os custos de produção para pedidos em andamento”.
Uma situação que simultaneamente forçou a empresa a definir um plano de fortalecimento financeiro, implementado por meio de um empréstimo de acionista: Giovanni Costantino, o acionista majoritário, injetou 25 milhões de € por meio de sua holding.
Em 27 de fevereiro, foram emitidos mais dois comunicados de imprensa preocupantes. O primeiro anunciou a renúncia do Presidente Filippo Menchelli (substituído por Giovanni Costantino) e do Vice-Presidente Marco Carniani; o segundo tratava da renúncia da Dra. Laura Angela Tadini, membro do Conselho de Administração e do Comitê de Controle de Riscos.
A renúncia da Dra. Tadini ocorreu em um clima de claro desacordo, como pode ser lido diretamente no comunicado de imprensa:
“A Dra. Tadini afirmou que, embora compartilhasse a necessidade de enfrentar resolutamente a fase difícil que a Empresa está vivenciando e apreciasse os esforços empreendidos nesse sentido, surgiu uma divergência de opiniões entre ela e o restante do Conselho de Administração em relação aos métodos operacionais considerados mais adequados para gerir a situação. Em particular, a divergência dizia respeito à nomeação do novo empregador em substituição ao renunciante Dr. Menchelli, em relação à qual a Dra. Tadini expressou sua oposição. Como não foi possível chegar a uma solução compartilhada sobre o assunto, a Dra. Tadini considerou que não existiam mais as condições para a continuação efetiva de seu mandato”.
“O Diretor Executivo informou ao Conselho de Administração que o pagamento dos salários dos funcionários atrasou oito dias em relação ao cronograma normal, devido à liquidez insuficiente no período entre 4 de fevereiro de 2026 e a conclusão do empréstimo de acionista da GC Holding, atribuível a Giovanni Costantino, desembolsado em 19 de fevereiro de 2026”.
O mesmo comunicado de imprensa também menciona um pedido de pagamento recebido da International Factor Italia Spa e que, após esse pedido, o Conselho Fiscal apresentou um relatório ao Conselho de Administração nos termos do Artigo 25-octies do Decreto Legislativo nº 14/2019, observando a provável existência das condições referidas no Artigo 2, parágrafo 1, alíneas a) e b) do mesmo decreto.
Este é um aviso altamente significativo, relativo à verificação da possível existência de uma situação de crise e/ou à avaliação da sustentabilidade da dívida.
Para completar um quadro já preocupante, o preço da ação está em queda livre desde 18 de fevereiro e, no momento em que este texto é escrito, está sendo negociado a 1,8 € por ação.
